新天地彩票靠什么赚钱 招商银行谭海鸣:2021-2025年房价将普跌

2020-01-10 09:14:36

新天地彩票靠什么赚钱 招商银行谭海鸣:2021-2025年房价将普跌

新天地彩票靠什么赚钱,由北京大学经济学院、华夏新供给经济学研究院共同主办的2019年第三季度宏观经济形势分析会暨《构建开放型经济体的战略研究:从“十三五”到2049》新书发布会于10月20日在北京举行。招商银行研究院副总经理谭海鸣出席并以《行动的勇气——2020年宏观经济和政策展望》为题发表演讲。

谭海鸣表示,星期五公布的数据显示,三季度GDP增速只有6%,已经到了今年经济增速目标的下限。往后,无论是从人口性长周期看,还是从贸易性中周期看,抑或是从明年的短周期看,经济潜在增速还会向下,各方面风险上升,需要果断行动,增开支、降成本、添动能。

对于GDP的预测,他提出,中性情境下,明年GDP增速为6.1%,但是这需要降准3次,LPR利率降低35bp,财政赤字率提升到3.0%,专项债发行规模提高到3.2万亿元。审慎情形下,需要降准4次,LPR降低45bp,赤字率提升到3.2%,专项债发行规模扩大到3.5万亿元,方能实现6.0%的增速。乐观情形下,GDP增速可以提升到6.2%,而且此时只需要降准两次,LPR降低20bp,赤字率稍微提升到2.9%,专项债发行3.0万元。

“在这三种情形下,我们均认为人民币汇率贬值压力可控,年均汇率水平分别为7.15,7.25和和7.0”,他说。

此外,在谈到人口长周期时,他引述《老龄化、人口迁移、金融杠杆与经济长周期》称,模型模拟分析显示,受老龄化影响,2021-2030年中国经济增速会明显下台阶。2021-2025年房价普跌,2026-2030年有所恢复;经历了下跌后,一线城市房价还能创新高,二线城市房价还能回归2020年水平,三四线城市则回不到2020年前的好时光了。

以下为演讲实录:

谭海鸣:今天的议题是房地产改革,前面各位专家、老师已经描绘了大的蓝图,下面我从宏观经济分析的角度参加讨论。我汇报的题目的《行动的勇气——2020年宏观经济和政策展望》。

星期五公布的数据显示,三季度GDP增速只有6%,已经到了今年经济增速目标的下限。往后,无论是从人口性长周期看,还是从贸易性中周期看,抑或是从明年的短周期看,经济潜在增速还会向下,各方面风险上升,需要果断行动,增开支、降成本、添动能。房地产方面,房住不炒,棚改缩量,房地产投资下行,需要中性的、分城施策的房地产政策。

长周期看,全球都在老去,中国速度第一。新供给旗下的养老金融论坛在2016年发布了CAFF50宏观模型《老龄化、人口迁移、金融杠杆与经济长周期》,对人口老龄化背景下的中国经济长周期走势进行了展望。

文章回顾了日本人口老龄化的历史经验。发现随着人口的老龄化,经济增速下台阶,人口在不同层级的城市间“潮汐”流动,推动区域经济分化。模型模拟分析显示,受老龄化影响,2021-2030年中国经济增速会明显下台阶。2021-2025年房价普跌,2026-2030年有所恢复;经历了下跌后,一线城市房价还能创新高,二线城市房价还能回归2020年水平,三四线城市则回不到2020年前的好时光了。

中周期看,全球贸易周期性下行,除了贸易摩擦的影响之外,更根本的原因是全球经济普遍下行。IMF、美联储、欧央行均认为经济将下行。IMF的《世界经济展望》预计,未来五年,美国、欧元区、中国三大经济体的增速均下行。

从OECD领先指标看,中期内全球经济仍然低迷。全球经济的龙头美国同样面临人口老龄化问题,拉低住宅建造支出增速。另外,美国核心CPI已经持续低于2%目标,在未来一段时间也难以改善。美国就业的绝对人数看似很好,但就业人口的增速已经在下降。

分细项看,美国新增就业中医护人员比例上升很快,制造业、建筑业等“实体经济”就业比例下滑。当前全球市场都关注美国国债收益率利差倒挂现象,担心下一步陷入经济衰退,美国股市高位大幅下跌,给全球金融市场带来冲击。

从贸易周期看,全球的龙头还是美国。美国进口PMI指数增速驱动日本出口增速起伏,而日本-韩国-中国形成一个亚洲出口的“涟漪”,三国出口增速高度相关,日韩领先中国一到两个月。因此,当美国经济减速,也会带动全球贸易周期的下滑。IMF的研究表明,2017年,全球贸易连续超预期,驱动全球经济超预期;2019年则相反。

长周期和中周期均向下,从短周期看明年,中国经济的“三驾马车”更是同时面临压力。我们预计明年GDP能够实现6.1%的增速,但这是以宏观政策“稳增长”为前提的。

这是我们对2020年经济数据的预测。中性情境下,GDP增6.1%,但是这需要降准3次,LPR利率降低35bp,财政赤字率提升到3.0%,专项债发行规模提高到3.2万亿元。审慎情形下,需要降准4次,LPR降低45bp,赤字率提升到3.2%,专项债发行规模扩大到3.5万亿元,方能实现6.0%的增速。乐观情形下,GDP增速可以提升到6.2%,而且此时只需要降准两次,LPR降低20bp,赤字率稍微提升到2.9%,专项债发行3.0万元。在这三种情形下,我们均认为人民币汇率贬值压力可控,年均汇率水平分别为7.15,7.25和和7.0。

房地产是经济的重要组成部分。这一轮的房地产的下行周期比前几轮都长,“房住不炒”已经发挥了作用。初步测算,棚改货币化退潮拖累房地产销售增速9.3个百分点,拖累房地产投资增速4.6个百分点,山东、贵州、河南、陕西、黑龙江、山西等地区的三四线城市受到的影响最大。在这种背景下,“房住不炒”,但是“要买”,需要中性的、分城施策的房地产政策。一方面,这些有风险的城市,需要拉动房地产的消费才能稳定市场,稳定税收,稳定增长;另一方面,对那些风险暂时不大的城市来说,连续的下行周期可能已经接近底部,在新一轮的积极财政政策和利率下行背景下,有望反弹。

全球经济下行,陷入“存量竞争”,逆水行舟,不进则退。保持经济稳定增长,保持经济态势优于至少不大幅落后其他主要国家,是国民信心的基础,是全球资本对中国信心的基础,是人民币汇率稳定、跨境资本流动稳定的基础。为此,必须勇于行动,但行动有前提。

首先,对外部门仍有承受力,为我们采取行动赢得了时间和空间。虽然面临贸易摩擦压力,但是我们的产品还有竞争力。我们把中国输美的11大产品(占比45%)的替代率测算了一下,平均为46.5%,也就是不到一半,这减缓了我们的压力。我们输美产品,有明显的“头部效应”。我们计算了中国输美的500亿、2000亿和3000亿清单的加权平均市场占有率,分别为34.4%、45.9%和66.5%。关税加至3000亿清单时,美国就没有办法在短期内找到替代品了。而且,加征关税中消费品比例越来越高,美国民众需要承受消费价格上升的压力,这为我们谈判增加了筹码。

伴随着贸易摩擦,人民币汇率明显贬值。但是,如果我们对比亚洲主要货币,会发现贬值是个“集体行为”。我们现在的汇率弹性,已经超过了新加坡元,离日元也不远了。从技术上看,人民币汇率贬值到7.15附近时,已经明显超调,汇率套利机制起到了自动稳定器作用。总的来看,这一轮汇率贬值过程中跨境资金流动比较稳定,沪深港通代表的短端资金流动已经由负转正。从2015年以来的贬值周期来看,人民币贬值幅度在全球主要货币中处于中游,是一个“中庸”的货币。往后,我们可以平常的心态看待人民币汇率,并不用太担心汇率对经济造成的冲击。

外部冲击不足虑后,我们眼光向内。财政政策应该更加积极,专项债还可以发行更多。国企分红的比例还可以提高,用来支持公共财政。中央和地方预算稳定基金也可以形成开支的资金来源。货币政策还有放松空间。降准、降息都是可以采用的方法。过去两年每次春节前都降准,2020年春节提前,下一次降准可能就在今年12月。降息有助于降低企业融资成本,增加企业信贷需求。支持实体经济。

十五年前,我们从发行央票置换正回购,到直接发行央票收回流动性,进一步全面提高存款准备金率、加息。政策层层收紧。同时实施了汇改,放开了存款利率下限。今天,我们的政策正在逐步放松,汇率和利率弹性也明显提升。历史就是今天的一面镜子。在困难和挑战面前,我们从来不缺乏勇气。

我们还要继续推动供给侧结构改革。半导体、5G和物联网、新能源汽车和动力电池,是我们新的发展机遇。我们是个一个大国,还是一个可以集中力量办大事的国家。动力电池的每千瓦时的单位成本,即将跌破0.75元,这是电车全面超越油车的开始,这个革命将首先发生在中国,因为只有中国,才有如此大规模的电车应用场景。另外,我们5G的场景也是全球最丰富的。这是我们短期果断保增长的底气。因为我们今天的行动,不是挥霍无度,也不是大水漫灌,而是保留明天的火种,期待未来的燎原之势。

责任编辑:梁斌 SF055



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