博壹论坛手机版 时代快讯:社科院金研所货币研究室主任费兆奇:央行在港建立央票常态机制对离岸市场利率形成很强的引导作用

2020-01-04 13:45:20

博壹论坛手机版 时代快讯:社科院金研所货币研究室主任费兆奇:央行在港建立央票常态机制对离岸市场利率形成很强的引导作用

博壹论坛手机版,9月26日,中国人民银行(以下简称“央行”)通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(cmu)债券投标平台,发行2019年第九批央行票据,金额100亿元。

自2018年以来,中央银行在香港发行了6张票据,共计11张,累计金额1300亿元。

其中,前三期中央票据共发行2期,共计6期,每期价值200亿元,共计600亿元。最后两次中央票据将分两期发行,共4期,每期300亿元,共600亿元。本周四只发行一期中央选票,仅发行100亿元人民币。

8月9日,央行发布《2019年第二季度中国货币政策执行情况报告》,首次提出在香港建立发行央行票据的正常机制,以改善香港人民币债券收益率曲线。

9月27日,时代商学院就“中央银行经常在香港发行票据”问题采访了中国社会科学院金融研究所货币研究室主任费赵琪。费赵琪就中国人民银行在建立央行离岸市场票据发行正常化机制中的作用发表了个人看法。

费赵琪表示,在人民币汇率浮动区间进一步扩大的背景下,中国人民银行建立了离岸市场发行中央票据的常态化机制,可以调整离岸人民币的流动性,从而引导人民币利率,通过市场手段进一步保持离岸人民币汇率的基本稳定。

本轮集中投票的发行频率加快。

央行票据是央行使用的货币工具之一。一般来说,它们可以被理解为央行从市场借钱。借方票据(即中央银行票据)标明借入资金的期限、利率和面值,期限一般不超过3年。当央行启动这一货币工具时,意味着人民币流动性减少,这是一项紧缩的货币政策。

2013年6月20日,中央银行发行了今年最后一张中央票据。发行后,央行用了五年多的时间,即2018年11月7日,才重启发行央行票据作为货币政策工具。

2018年,央行为离岸人民币市场(即香港市场)发行了两张票据,总金额为200亿元人民币。自香港首次发行以来,市场普遍将其解释为货币政策的“航行”举措。

自2019年初以来,央行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统债券投标平台发行了9张票据,总金额为1100亿元。

事实上,央行的离岸市场票据发行吸引了许多投资者认购。以今年年初为例。2月13日,中国央行发行了100亿元人民币的三个月期和一年期央行票据。总投标额超过1200亿元,两种中央票据的认购倍数超过6倍。

赵琪表示,央行票据是无风险资产,央行票据发行利率将提高离岸人民币短期资产的定价基准。如果央行票据发行正常、持续,将对离岸市场利率产生很强的导向作用。

事实上,从最近发行离岸中央票据的频率来看,强度确实有所增加。

自2018年以来,中国央行总共发行了6张离岸中央票据。前五期各包括两种不同到期日的票据。最新一期只发行了一张到期时间为六个月的票据。前三张中央离岸票据之间的间隔约为3个月,最后三张中央离岸票据之间的间隔约为1.5个月。

完善人民币收益率曲线

至于香港央行过去两年发行的票据,根据央行官方声明,发行央行票据是为了丰富香港高信用评级的人民币金融产品,改善人民币收益率曲线,这可以体现在央行票据期限类型的多样化上。

费赵琪表示,长期以来,中国收益率曲线的一个典型问题是平坦化。原因之一是国债主要以中期产品进行交易,长期和不到一年期限的短期产品相对较少,这两个期限的产品对货币政策和金融市场的发展非常重要。

中国人民银行在香港发行的中央票据涵盖三个月、六个月和一年,丰富了短期高等级人民币产品,改善了人民币收益率曲线,范赵琪补充道。

与此形成鲜明对比的是,《泰晤士报》商学院的统计数据发现,2013年,央行共发行了11张面值1140亿元的票据,中央票据期限为3个月。

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