人民币持续升值 三行业率先受益

2019-11-07 11:45:25

仅在几天内,人民币汇率就上涨了1000点,给a股带来了积极的提振。一些分析师指出,从宏观角度来看,汇率升值有利于海外资金和人民币资产的配置,a股增量资金的流入预计将加快。从微观层面来看,尽管人民币升值是一把双刃剑,但它只会从机遇的角度对许多行业产生积极影响。其中,航空、出境旅游、造纸等行业将率先受益,投资者可以从中挖掘潜在的股票。

■克林,我们的记者

南方航空公司的估值处于历史低点

今年上半年,中国南方航空更加注重航线质量。ask的增长略有放缓,增长了10.1%。该公司在中国的运输能力结构相对较高,短期内受地理影响较小,与去年同期相比,换油基础相对较低,如果737max的停摆时间比预期的长,将有利于行业供求结构的改善。此外,中国南方航空集团于7月20日正式实施股权多元化改革,广东国有资产出资300亿元,成为股东多元化的中央企业集团。此次增资预计将注入上市公司,这将降低南航的资产负债率,降低融资成本,为企业的长期发展提供财务保障。

一些券商认为,增资主要是为了“一带一路”和粤港澳湾区的战略,加快“广州路”的建设。目前,白云机场在粤港澳湾区的竞争地位正在逐步提升,作为主要基地枢纽的南航将充分受益。值得一提的是,随着大兴国际机场的开通,公司将在巩固广州枢纽的同时,加强北京大兴枢纽的建设。随着需求的稳定和回升,该行业的繁荣有望回升。目前,该公司的市净率处于历史水平。

中国东方航空公司拥有双核航空网络。

东航是SASAC控制的三大国有骨干航空公司之一。中国东方航空公司总部设在上海,拥有良好的客户来源。其核心基地上海浦东国际机场拥有超过35%的运力,并在此建立了全球航空网络。

平安证券表示,根据大兴国际机场的计划,到2025年,每日平均航班数量将达到1570个,基本实现7200万人次的旅客吞吐量。该公司将承担机场30%的交通,即2160万乘客。届时,北京的市场份额将升至20%左右,仅占北京首都机场容量的12%,不到国际容量的2%。因此,随着大兴机场的建成运营,公司将迎来北京市场的大发展,逐步打造以上海和北京为核心的“双龙海路”网络。从长远来看,国内航空需求将继续增长10%以上,公司保持业绩增长的外部环境依然存在。在持续供不应求的情况下,该公司的平均票价水平仍有上升空间,每座公里的收入预计将进一步增加。

晨鸣纸业木浆自给率不断提高

晨鸣纸业是国内领先的集林、浆、纸于一体的造纸企业。公司业务以制浆造纸为主,金融、矿业、林业、物流和建材协调发展。文化纸和化学纸浆项目将于2019年投产,纸浆和纸张产量预计将增加到298万吨和688万吨。

郭盛证券认为,2015年至2018年,公司应收账款和固定资产的周转率持续上升,表明公司在下游有很强的议价能力,资本支出导致生产效率提高,造纸领先地位稳定,主营造纸业务稳定,带来稳定的现金流入。寿光美伦公司40万吨化学浆和黄冈陈明30万吨化学浆已于2018年试生产,2019年正式投产后,公司原料自给比例将达到86%。此外,公司逐步剥离融资租赁业务,现金流不断改善,资产结构不断优化和完善,重点是造纸行业的深度培育。造纸预计将于2019年进入补货市场。纸浆和纸制品的繁荣显示出复苏的迹象,公司木浆自给率不断提高,表现出卓越的灵活性。

太阳纸业的业绩有望每季度改善

今年上半年,太阳纸业实现母公司净利润8.87亿元,超出市场预期。主要原因是原纸和成品纸的价格差距扩大,造纸业务利润大幅提高,第二季度利润下降幅度明显缩小。

东方证券称,该公司今年第二季度的毛利率较上一季度增长了4.07%。纸浆和纸制品的利润都显著提高,文化纸表现尤为突出。胶版纸和铜版纸的毛利率分别比上季度增长8.78%和7.06%。随着该公司上游原材料的分销,其阿尔法可能会将其未来盈利能力推至新高。此外,由于木浆价格在第三季度仍呈下降趋势,文化纸淡季已经过去,渠道库存仍处于低位,随着旺季的到来,预计纸张价格今年不会大幅下跌,性能预计会逐季提升。公司制浆造纸生产规模稳步扩大,未来五年制浆造纸产能复合年增长率达到17%,增长速度是可以预期的。

众包旅游受益于集中度的提高

中信旅游是中国领先的大型旅游运营商,也是中国最大的出境旅游批发商之一。公司主要从事出境旅游批发、出境旅游零售和综合营销服务。公司在欧洲、大洋洲、非洲、美洲等长期海外旅游和亚洲短期周边游具有强大的竞争优势。近年来,公司坚持从旅游到旅游的发展道路,业务从出境旅游拓展到“旅游”服务,逐步延伸到一系列综合旅游服务,如游学旅游、移民和居者有其屋、旅游金融、医疗保健等。

郭盛证券表示,消费和旅游便利性的提升推动了出境旅游市场的发展,市场呈现出以海外旅游取代港澳旅游、增加组团旅游比例的趋势。未来,旅游集团的出境旅游市场将受益于二、三线城市消费升级为长期出境旅游。当时,旅游集团的出境旅游有望加速和带动旅游集团出境旅游市场的扩张。中国出境旅行社的竞争格局较为分散,cr6不到10%,大众信托市场仅占3%。随着领导机构的整合和扩大,未来的集中度预计会增加。

凯撒的出境旅游迎来了新的机遇

凯泽旅游(Kaiser Tourism)专注于中高端出境旅游的零售业务。所有商店都是直营店,未来零售收入的比例将继续保持在80%以上。面向C端的商业模式决定了公司业绩难以爆炸性增长,但也使公司能够通过周到的服务和高质量的产品在消费者心目中树立口碑,有利于长期发展。

兴业证券(Societe Generale Securities)表示,自今年年初以来,HNA通过集中招标、大规模交易和协商转让,减持了10.35%的股份。其目前持股比例为28.73%,低于凯撒的28.98%,成为第二大股东。然而,控股权的变化并不意味着HNA将完全终止与凯撒的合作。HNA仍然是凯撒的第二大股东,两者之间的合作仍在出境旅游和航空食品业务层面进行。然而,该公司随后的资本运营将由凯撒主导。凯撒部门的管理机制将在接管后得到理顺。今后,公司的业务和资本运营将集中在出境旅游的主营业务上。外向零售巨头将迎来一个新的发展阶段。

资料来源:《金融投资报告》

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